Banco BPM, Crédit Agricole propone la fusione con la controllata italiana

Crédit Agricole ha proposto a Banco BPM di avviare un negoziato per una possibile fusione con Crédit Agricole Italia. L'iniziativa, resa nota oggi e sottoposta alla valutazione del consiglio di amministrazione della banca italiana, non costituisce un accordo già raggiunto tra le parti. Il gruppo francese la definisce una proposta «di natura amichevole» e ne indica il possibile completamento nella seconda metà del 2027.

Secondo il progetto illustrato dal proponente, la società risultante dall'operazione manterrebbe la quotazione a Milano e avrebbe Banco BPM come fulcro. L'aggregazione darebbe vita, nelle stime di Crédit Agricole, al terzo gruppo bancario italiano, con 6,5 milioni di clienti e oltre 2.300 filiali. L'attuale amministratore delegato di Banco BPM, Giuseppe Castagna, sarebbe confermato alla guida della nuova realtà, il cui consiglio continuerebbe a essere composto in maggioranza da amministratori indipendenti. La struttura giuridica, precisa il comunicato, dovrà essere definita dalle parti.

Attraverso i conferimenti previsti dalla proposta, Crédit Agricole porterebbe la propria partecipazione dall'attuale 29,6%, dato comunicato dal gruppo francese, a circa il 45% del capitale della società risultante dalla fusione. Il progetto prevede inoltre il contributo delle attività assicurative italiane di Crédit Agricole, nei rami Vita e Danni. Assetto proprietario definitivo, perimetro delle attività e governance resterebbero oggetto dell'eventuale negoziato.

Agli attuali azionisti di Banco BPM verrebbe riconosciuto un dividendo straordinario complessivo di un miliardo di euro. La proposta comprende anche un rapporto di cambio che, secondo Crédit Agricole, riflette un premio del 20%. Il parametro va precisato: la percentuale si riferisce alla valutazione relativa di Banco BPM rispetto al multiplo prezzo/utili atteso per il 2027 utilizzato per valorizzare le attività conferite dal gruppo francese. Non indica quindi un premio del 20% rispetto alla quotazione di Borsa precedente all'annuncio.

Crédit Agricole stima sinergie annue per 800 milioni di euro, ante imposte, e un incremento di circa il 24% dell'utile per azione di Banco BPM riferito al 2027. Quest'ultimo dato è calcolato ipotizzando le sinergie a regime, come specificato nelle note del comunicato: non rappresenta una previsione di benefici interamente conseguiti nell'esercizio 2027, considerato anche che il perfezionamento dell'operazione è prospettato nella seconda metà dello stesso anno.

La struttura proposta prevede un passaggio assembleare rilevante. L'eventuale fusione dovrebbe essere approvata dall'assemblea straordinaria di Banco BPM con il voto favorevole di almeno due terzi del capitale rappresentato. Per l'esenzione dall'obbligo di promuovere un'offerta pubblica di acquisto obbligatoria, attraverso il cosiddetto whitewash, è prevista anche un'ulteriore condizione: l'assenza del voto contrario della maggioranza degli azionisti presenti, escludendo dal computo Crédit Agricole e gli eventuali soci che detengano, da soli o congiuntamente, una maggioranza anche relativa superiore al 10%. Resterebbero inoltre necessarie le autorizzazioni previste per operazioni di questa natura, comprese quelle della BCE e quelle relative alla disciplina italiana del golden power.

L'ipotesi si inserisce in rapporti industriali che già collegano i due gruppi. Banco BPM e Crédit Agricole sono partner nel credito al consumo attraverso Agos; nella bancassicurazione Danni e Protezione, Crédit Agricole Assurances ha acquisito nel 2023 il 65% di Vera Assicurazioni e Banco BPM Assicurazioni, mentre Banco BPM ha mantenuto il restante 35%. Lo stesso Banco BPM ha riportato nel proprio perimetro le compagnie Vita. La proposta attuale prefigura quindi un'aggregazione che coinvolgerebbe attività commerciali e assicurative già in parte collegate, oltre alle rispettive reti bancarie.

Il progetto punta, nelle intenzioni di Crédit Agricole, ad ampliare l'offerta di prodotti e servizi per famiglie e imprese, anche attraverso una maggiore capacità di investimento tecnologico e una rete territoriale più estesa. I benefici industriali prospettati dovrebbero comunque essere verificati nell'ambito dell'eventuale trattativa, insieme al perimetro dei conferimenti, alle modalità di integrazione operativa e alle valutazioni delle autorità competenti.

La proposta arriva dopo altre iniziative di aggregazione che hanno interessato Banco BPM. UniCredit ha ritirato nel luglio 2025 l'offerta pubblica di scambio annunciata nel novembre 2024. Più recentemente, il 29 ottobre 2026, l'assemblea di Monte dei Paschi di Siena non ha approvato la proposta di lancio di un'offerta pubblica di scambio su Banco BPM. Si tratta di operazioni distinte, ciascuna con presupposti e condizioni propri.

Il prossimo passaggio riguarda la valutazione della proposta da parte degli organi competenti di Banco BPM. Solo l'eventuale apertura di un negoziato consentirà di definire termini, rapporto di cambio, perimetro dell'operazione e assetto della nuova società. Fino ad allora, dimensioni, condizioni economiche e benefici attesi restano quelli illustrati da Crédit Agricole nella propria proposta, non i contenuti di un'intesa sottoscritta tra i due gruppi.